Após entender os fundamentos dos derivativos e o funcionamento das opções de compra (Calls) e venda (Puts),seguimos para estratégias mais elaboradas. Neste terceiro artigo, vamos explorar a Trava de Alta com opções, uma operação estruturada que permite ao investidor lucrar com a valorização moderada de um ativo, limitando assim tanto o risco quanto o potencial de ganho.

O que é a trava de alta com Opções?

A trava de alta (Bull Spread, em inglês) é uma estratégia utilizada por investidores que possuem uma expectativa de alta para o preço de um ativo subjacente, mas de forma controlada e limitada. Ou seja, o investidor acredita que o ativo vai subir, mas não de forma explosiva, e deseja participar dessa alta sem se expor a um risco ilimitado.

Essa estratégia consideramos de risco limitado porque, ao mesmo tempo em que compramos uma opção, vendemos outra, o que reduz o custo inicial da operação e estabelece um teto para o prejuízo máximo. Assim, o lucro máximo também é limitado. Por isso, a Trava de Alta oferece um perfil de risco-recompensa bem definido.

Como montar uma trava de alta?

Montamos trava de alta de duas maneiras principais, utilizando opções de compra (Calls) ou opções de venda (Puts). A mais comum e intuitiva é a Trava de Alta com Calls.

1. Trava de alta com Calls (Débito)

Esta é certamente a forma mais tradicional de montar uma Trava de Alta com opções. Ela envolve a compra de uma Call com um preço de exercício (strike) mais baixo e a venda de uma Call com um strike mais alto, ambas com o mesmo vencimento e sobre o mesmo ativo-objeto .

Passos para montar:

1. Comprar uma Call (strike baixo): Adquire-se o direito de comprar o ativo-objeto por um preço X. Esta Call geralmente está At The Money (ATM) ou Out Of The Money (OTM) mais próxima do preço atual do ativo.
2. Vender uma Call (strike alto): Vende-se o direito de comprar o ativo-objeto por um preço Y (onde Y > X). Esta Call estará mais Out Of The Money (OTM).

Características:

• Custo Inicial (Débito): O prêmio pago pela Call de strike mais baixo é maior do que o prêmio recebido pela venda da Call de strike mais alto. A diferença entre os prêmios é o custo líquido da operação, que representa o prejuízo máximo.
• Lucro máximo: O lucro máximo se limita pela diferença entre os strikes (Y – X) menos o custo inicial da operação.
• Prejuízo máximo: O prejuízo máximo é o custo inicial da operação (o débito líquido).
• Ponto de equilíbrio (Break-even): É o strike da Call comprada mais o custo inicial da operação.

Exemplo:

Um investidor acredita que a ação PETR4, atualmente a R$ 30,00, vai subir moderadamente. Ele monta uma trava de alta com opções:

• Compra 100 Calls PETR4 com strike R$ 30,00, pagando R$ 2,00 por opção (total R$ 200,00).
• Vende 100 Calls PETR4 com strike R$ 32,00, recebendo R$ 0,80 por opção (total R$ 80,00).

Custo líquido (prejuízo máximo): R$ 200,00 (pago) – R$ 80,00 (recebido) = R$ 120,00.
Lucro máximo: (R$ 32,00 – R$ 30,00) * 100 ações – R$ 120,00 = R$ 200,00 – R$ 120,00 = R$ 80,00.
Ponto de equilíbrio: R$ 30,00 (strike da comprada) + R$ 1,20 (custo por ação) = R$ 31,20.

2. Trava de alta com Puts (Crédito)

Embora menos comum para iniciantes, a trava de alta também aparece montada com Puts. Neste caso, o investidor vende uma Put com um strike mais alto e compra uma Put com um strike mais baixo, ambas com o mesmo vencimento e sobre o mesmo ativo-objeto.

Passos para montar:

1. Vender uma Put (strike alto): Vende-se o direito de vender o ativo-objeto por um preço X. Esta Put geralmente está At The Money (ATM) ou Out Of The Money (OTM) mais próxima do preço atual do ativo.
2. Comprar uma Put (strike baixo): Adquire-se o direito de vender o ativo-objeto por um preço Y (onde Y < X). Esta Put estará mais Out Of The Money (OTM).

Características:

• Crédito Inicial: O prêmio recebido pela venda da Put de strike mais alto é maior do que o prêmio pago pela compra da Put de strike mais baixo. A diferença entre os prêmios é o crédito líquido da operação, que representa o lucro máximo.
• Lucro máximo: O lucro máximo é o crédito inicial da operação.
• Prejuízo máximo: O prejuízo máximo é a diferença entre os strikes (X – Y) menos o crédito inicial da operação.
• Ponto de equilíbrio (Break-even): É o strike da Put vendida menos o crédito inicial da operação.

Para que serve a trava de alta?

A trava de alta é uma estratégia versátil que serve para:

• Lucrar com alta moderada: Ideal para cenários onde o investidor espera uma valorização do ativo, mas não uma disparada, ou deseja limitar o risco de uma aposta direcional.
• Reduza o custo de entrada: Venda uma opção, o custo total da operação reduzido em comparação com a compra de uma única Call, por exemplo.
• Limitar risco: O prejuízo máximo é conhecido e limitado desde o início da operação, o que oferece maior controle sobre o capital investido. Desse modo, o investidor tem maior previsibilidade.

Como executamos a trava de alta?

A execução da trava de alta ocorre através da plataforma de negociação (home broker) da sua corretora. O investidor lança as ordens de compra e venda das opções simultaneamente ou em sequência rápida e garante que a relação de preços desejada seja mantida. É crucial que as opções escolhidas tenham o mesmo ativo-objeto e a mesma data de vencimento.

No vencimento, o resultado da operação dependerá do preço do ativo-objeto em relação aos strikes das opções. Se o preço estiver acima do strike da Call vendida (ou abaixo do strike da Put comprada, no caso da trava com Puts), a operação atingirá seu lucro máximo. Por outro lado, se estiver abaixo do strike da Call comprada (ou acima do strike da Put vendida), a operação resultará no prejuízo máximo.

Conclusão

A trava de alta com opções é uma excelente ferramenta para investidores que buscam uma estratégia mais conservadora para lucrar com a valorização de ativos, controlando assim o risco. Ao combinar a compra e a venda de opções, estruturamos uma operação com perfil de risco-recompensa bem definido.

No próximo e último artigo desta série, abordaremos a trava de baixa, a contraparte da Trava de Alta, que permite lucrar com a queda moderada de um ativo, mantendo assim risco limitado.

No artigo anterior, desmistificamos os derivativos, explicando seu conceito e sua importância no mercado financeiro. Agora, vamos nos aprofundar em um dos tipos mais populares e versáteis de derivativos: as opções financeiras. Compreender as opções de compra (Calls) e as opções de venda (Puts) é fundamental para quem deseja explorar estratégias mais avançadas, como as travas de alta e baixa.

O que são opções financeiras?

Uma opção é um contrato que confere ao seu titular (comprador) o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um determinado ativo (o ativo-objeto) por um preço preestabelecido (preço de exercício ou strike) em ou até uma data futura específica (data de vencimento) [1]. Em contrapartida, o lançador (vendedor) da opção tem a obrigação de cumprir o contrato caso o titular decida exercer seu direito.

Para adquirir esse direito, o comprador da opção paga um valor ao vendedor, conhecido como prêmio. Esse prêmio é o custo da opção e representa a remuneração do vendedor pelo risco e pela obrigação assumida. Portanto, entender o prêmio é crucial para avaliar o custo-benefício da operação.

Tipos de opções: Calls e Puts

Existem dois tipos básicos de opções, cada uma com características e finalidades distintas:

1. Opções de compra (Calls)

Uma Call (opção de compra) confere ao seu titular o direito de comprar o ativo-objeto por um preço de exercício em ou até a data de vencimento. O comprador de uma Call aposta na alta do preço do ativo-objeto. Se o preço do ativo subir acima do strike mais o prêmio pago, o comprador pode exercer seu direito, comprando o ativo pelo preço de exercício e vendendo-o no mercado a um preço maior, obtendo lucro.

Exemplo: Um investidor compra uma Call de PETR4 com strike de R$ 30,00 e vencimento em um mês, pagando um prêmio de R$ 1,00 por ação. Se no vencimento a PETR4 estiver cotada a R$ 35,00, o investidor pode exercer seu direito, comprando a PETR4 a R$ 30,00 e vendendo-a no mercado a R$ 35,00. O lucro bruto seria de R$ 5,00 por ação, e o lucro líquido de R$ 4,00 (R$ 5,00 – R$ 1,00 do prêmio).

2. Opções de venda (Puts)

Uma Put (opção de venda) confere ao seu titular o direito de vender o ativo-objeto por um preço de exercício em ou até a data de vencimento. O comprador de uma Put aposta na baixa do preço do ativo-objeto. Se o preço do ativo cair abaixo do strike menos o prêmio pago, o comprador pode exercer seu direito, vendendo o ativo pelo preço de exercício e comprando-o no mercado a um preço menor, obtendo lucro.

Exemplo: Um investidor compra uma Put de VALE3 com strike de R$ 60,00 e vencimento em um mês, pagando um prêmio de R$ 2,00 por ação. Se no vencimento a VALE3 estiver cotada a R$ 55,00, o investidor pode exercer seu direito, vendendo a VALE3 a R$ 60,00 (comprando-a no mercado a R$ 55,00). O lucro bruto seria de R$ 5,00 por ação, e o lucro líquido de R$ 3,00 (R$ 5,00 – R$ 2,00 do prêmio).

Como funcionam as opções financeiras: Termos essenciais

Para operar com opções, é crucial entender alguns termos:

Para que servem as opções?

As opções são ferramentas extremamente versáteis e podem ser utilizadas para diversas finalidades no mercado financeiro:

• Hedge (Proteção): Investidores podem usar Puts para proteger suas carteiras de ações contra quedas, ou Calls para proteger uma posição vendida. Por exemplo, um investidor com ações de PETR4 pode comprar Puts para limitar sua perda caso o preço da ação caia.
• Especulação: Devido à alavancagem, as opções permitem que investidores especulem sobre a direção futura dos preços dos ativos com um capital relativamente pequeno. O potencial de lucro pode ser alto, mas o risco de perder o prêmio total também existe.
• Geração de Renda: Vendedores de opções podem gerar renda através do recebimento de prêmios. No entanto, essa estratégia envolve a assunção de obrigações e riscos.
• Alavancagem: Com um investimento menor (o prêmio), é possível controlar um volume maior de ativos, amplificando tanto os ganhos quanto as perdas. Consequentemente, a alavancagem é um fator importante a considerar.

Como se cria e executa as opções?

As opções são criadas e negociadas principalmente em bolsas de valores, como a B3 no Brasil. Elas são contratos padronizados, o que facilita a negociação e garante a liquidez. A execução ocorre eletronicamente, através de plataformas de negociação (home brokers) que conectam investidores à bolsa.

O investidor compra uma opção, adquirindo um contrato já existente ou que é lançado por outro participante do mercado. A B3, como câmara de compensação, garante a segurança e a liquidação das operações. Assim sendo, a B3 desempenha um papel crucial na integridade do mercado.

Conclusão

As opções financeiras são instrumentos financeiros poderosos que oferecem flexibilidade e diversas possibilidades de estratégias. Entender a diferença entre Calls e Puts, bem como os termos essenciais, é o alicerce para construir operações mais complexas e sofisticadas. Mesmo que traga grande potencial de lucro, é fundamental que saiba os riscos envolvidos, especialmente devido à alavancagem.

Nos próximos artigos, 3 e 4, exploraremos como combinar Calls e Puts para criar estratégias de trava de alta e trava de baixa, que permitem aos investidores limitar riscos e definir cenários de lucro e prejuízo de forma mais controlada.

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O mercado financeiro oferece uma vasta gama de instrumentos para investidores que buscam desde a proteção de seu patrimônio até a alavancagem de seus ganhos. Em primeiro lugar, entre os instrumentos mais sofisticados e fundamentais estão os derivativos financeiros. Este primeiro artigo, de 4 ,da nossa série sobre educação financeira tem como objetivo desmistificar os derivativos, explicando o que são, como funcionam e qual o seu papel crucial no ecossistema financeiro.

O que são derivativos financeiros?

Como o próprio nome sugere, um derivativo é um instrumento financeiro cujo valor “deriva” (ou seja, depende) do preço de um outro ativo, conhecido como ativo-objeto ou ativo subjacente . Por exemplo, esse ativo-objeto pode ser uma ação de uma empresa, uma commodity (como ouro, petróleo, café ou soja), uma moeda (como o dólar), uma taxa de juros ou até mesmo um índice de mercado (como o Ibovespa).

Diferentemente de comprar uma ação, onde o investidor adquire uma fração de uma empresa, ao negociar um derivativo, o investidor está negociando um contrato que estabelece direitos ou obrigações sobre o ativo-objeto em uma data futura, sob condições pré-determinadas. Assim sendo, a complexidade e a versatilidade dos derivativos os tornam ferramentas poderosas.

Como funcionam os derivativos?

Os derivativos funcionam como contratos firmados entre duas partes (comprador e vendedor) que concordam em realizar uma transação em uma data futura, por um preço estabelecido no momento do acordo. Nesse sentido, a dinâmica de funcionamento depende do tipo de derivativo negociado, mas a essência é a transferência de risco entre os participantes do mercado.

Existem quatro tipos principais de derivativos financeiros negociados no mercado:

Para que servem os derivativos financeiros?

Os derivativos foram criados originalmente para atender a uma necessidade fundamental da economia real, a proteção contra oscilações de preços. No entanto, com o desenvolvimento dos mercados financeiros, eles passaram a ser utilizados para três finalidades principais.

1. Proteção (Hedge)

A função primordial dos derivativos financeiros é o hedge, ou seja, a proteção contra riscos de mercado. Empresas e investidores utilizam derivativos para “travar” preços e garantir previsibilidade em seus negócios. Por exemplo, uma companhia aérea que teme a alta do petróleo pode comprar contratos futuros da commodity para garantir o preço do combustível. Consequentemente, se o petróleo subir, o lucro no mercado futuro compensa o aumento do custo operacional.

2. Especulação

Os especuladores são participantes essenciais do mercado de derivativos, pois fornecem liquidez. Eles não têm interesse no ativo físico, mas buscam lucrar com as oscilações de preços. Adicionalmente, como os derivativos permitem a alavancagem (movimentar grandes volumes financeiros com pouco capital investido), os especuladores assumem o risco que os hedgers (quem busca proteção) desejam transferir, em troca da possibilidade de obter altos retornos.

3. Arbitragem

A arbitragem consiste em buscar lucros sem risco (ou com risco mínimo) aproveitando distorções de preços entre diferentes mercados ou vencimentos. Em suma, um arbitrador pode, por exemplo, comprar um ativo no mercado à vista que está momentaneamente barato e vendê-lo simultaneamente no mercado futuro onde está mais caro, garantindo a diferença como lucro.

Como se cria e executa os derivativos

Dependem do ambiente de negociação:

• Ambiente de bolsa: Contratos futuros e opções padronizadas, criados e negociados na B3. A bolsa atua como contraparte central, garantindo que compradores e vendedores cumpram suas obrigações, eliminando o risco de crédito (risco de calote). Além disso, a execução ocorre eletronicamente através de plataformas de negociação (home brokers ou plataformas profissionais).
• Mercado de balcão: Contratos a termo, swaps e opções flexíveis, negociados no mercado de balcão, diretamente entre as partes e geralmente envolvendo instituições financeiras. Esses derivativos customizados para atender às necessidades específicas dos clientes. No Brasil, as operações registradas em câmaras de compensação garantem transparência e segurança na B3.

Conclusão:

Os derivativos financeiros são ferramentas poderosas e versáteis no mercado financeiro. Muitas vezes associados a riscos elevados devido à alavancagem e à especulação, mas sua função original é a proteção do patrimônio e a gestão de riscos. Portanto, compreender o funcionamento dos derivativos é o primeiro passo para explorar estratégias mais avançadas.

No segundo artigo desta série de 4 Artigos, aprofundaremos nosso estudo no universo das Opções, detalhando como funcionam as opções de compra (Calls) e as opções de venda (Puts), preparando o terreno para as estratégias de travas.

Veja também os artigos sobre Call a seco: https://sharksinvestment.com.br/a-filosofia-da-compra-seca-com-capital-reduzido/